今年以来，日本经济出现了持续性的超预期爆发。

【资料图】

这个深度老龄化的国家、被称为失去了三十年的国家，好像要找回曾经的自己了。

日本内阁府于8月15日公布了2023年第二季度（4-6月）的国民生产总值（GDP）的增长率：

比一季度增加了1.5%，换算成“年化增长率”计算的话，增速高达6%（剔除通胀之后的实际增速），达到560.7万亿日元（约28万亿元人民币）。

创下历史最高记录。

这一增速，比市场预测的4.2%高出了许多，也是过去三年间最大的增幅。

其实，不只是过去三年的最大增幅—— 2020年那一次，不过是因为疫情期间的基数太低——而是 三十年来的最高增幅！

上一次，还是在1990年。

要知道，这还是在第一季度高增长的基础之上：

一季度的环比折年率，经修订为3.7%，而二季度的环比折年率又来了个6%。

对于像日本这样，已经处在高位的发达水平的经济体来讲，达到这个增速是很罕见的。

为什么，日本GDP会出现如此强劲的增长？

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表面原因，是出口大幅增加，外贸持续火热。

数据显示，二季度日本出口环比增长了3.2%，但是进口却环比下降4.3%。

大家知道GDP是统计净出口的，出口大幅增加进口却大幅下降，这样一来净出口就很高了。

尤其是汽车出口暴增、入境旅游的人流量也恢复（入境消费也算作出口额）。

很明显，出口增加是二季度日本GDP增长的主要直接原因。

另外，住宅投资环比增长1.9%，企业设备投资与第一个季度持平，公共投资环比增长1.2%。

相比之下，日本的内需就没有明显增长：个人消费环比下降了0.5%。个人消费的体量，是要占到日本经济比重的二分之一以上的。

所以对比来看，外需对其经济增长的贡献更大。

可能很多人会疑惑，欧美不是正在衰退么？

不是正在逆全球化么？

怎么还有这么大的需求？

事实上，欧美展现出来的韧性远远超出了市场预期。

尤其关键而深层的原因是：

在地缘格局的大变局之下，整个西方内部之间不但没有脱钩，反而联系得更加紧密了、贸易额增长更多了。甚至像日韩这样的老冤家，也开始握手言和了。

抱团的现象比较明显。

有人落寞，有人火热，这是不同的阵营所表现出来的不同优势。

当然，也有货币层面的原因，日元贬值的贡献。日元持续宽松、汇率贬值，就相当于降低了出口商品的价格，同时提高了进口价格，所以出口大增而进口下降。

2

以前，对于这些发达国家，大家可能早已习惯了他们疲弱的经济状态。

感觉默默无闻、死气沉沉。

因为，大家都被那些高速增长的新兴市场国家吸走了目光。

新兴市场国家基数低，一般心态又比较好（还没骄傲），而且有别人现成的作业可以抄，所以往往会增长速度会非常快。全球的资金就倾向于流入这样的新兴经济体来博取高收益。

这是过去几十年的一个主流状态。

但接下来很长一段时期，大家可能会重新发现，什么叫发达国家。

什么叫：

自身已经构建出了造血功能和机制的经济体。

很多新兴市场国家，高速增长一阵子就逐渐熄火了。能顺利跨过中等收入陷阱的不多。

巴西、阿根廷、伊朗、马来西亚都是掉进中等收入陷阱的典型代表。

因为，它们把靠抄作业或单一挖掘资源得来的增长归结于自己优势。

而那些发达经济体之所以能够跨过中等收入陷阱并稳定在较高的水平上，全都是因为建立了一套内生的造血机制，虽然速度没那么快，但保障了持续性。

我感觉到， 是时候重新评价日本的经济状态了，这直接影响到我们的资产配置逻辑。

其实现在的日本，只需要打破两点就可以有一个长期的发展空间：

一是要打破终身雇佣制；

二是要更大程度地吸引国际人才或开放技术移民。

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“终身雇佣制”、“年功序列制”、“企业工会制”并称为日本经营的三大特色。

之所以产生终身雇佣制，是因为二战后日本的劳动力流动比较自由，引起了各个企业劳动力不足和不稳定的问题，于是有的企业就打起了“不解雇”员工的感情牌，最终变成了终身雇佣制。

后来又由此衍生出来“年功序列制”，工作的越久工资越高，如果频繁跳槽拿到的钱反而会比别人少。这就巩固了终身雇佣制。

但它的弊端也很明显：

企业缺乏活力，一些员工虽然能力优秀，但是因为工龄尚浅，创造性和积极性都会被压制。

第二个问题，就是老龄化严重、年轻人才偏少，如果把吸引技术人才的口子开得再大一点，这个问题将很大程度上得到解决。

好在，目前已经在逐渐打破年功序列制的樊笼，同时吸引人才的口子也在越开越大。

不只日本，我认为，应该对所有发达国家和新兴市场国家进行重新评判了——它们的未来、它们的增长率、它们的回报空间……

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